关于处理比特币交易所需的电力，正在进行一场激烈的辩论。辩论意义重大，风险高，观点多样，双方都有聪明人。比特币会产生很多情绪，从而产生过多的热量而光线不足。在这篇文章中，我解释了确定辩论中的关键问题的重要性，以及了解比特币消耗多少电能的分歧的性质和程度的重要性。

 

考虑正在进行辩论的背景。由于价格不稳定，比特币无法作为全球主流的交易媒介。不稳定性可见一斑。2021 年 1 月 1 日，比特币的美元价格刚刚超过 29,000 美元。其价格在 4 月中旬升至 63,000 美元以上，然后跌至最近交易的 35,000 美元以下。现在，金融媒体询问我们是否即将经历另一个“网络寒冬”，因为加密货币的价格继续大幅下跌。

 

央行警告比特币出现泡沫，因为比特币飙升

 

一般来说，高情绪贝塔资产难以估值，也难以套利。比特币在这方面有资格。一般来说，投资者对高情绪贝塔资产的公允价值存在很大分歧。比特币在这方面有资格。

 

关于比特币的一个主要分歧涉及与比特币交易处理相关的电力需求非常高，这个问题几年前就曝光了。最近几个月，这个问题再次浮出水面，在这部戏剧中，两位杰出的行业领袖埃隆·马斯克（来自特斯拉和SpaceX）和杰克·多尔西（来自Square）之间存在分歧。

 

一方面，马斯克认为比特币对电力的巨大需求对环境有害。另一方面，多尔西认为比特币的电力状况对环境有益，部分原因是它为清洁电力提供了可靠的客户群。在没有其他产生清洁能源的动机的情况下，这可能是有道理的；然而，在我看来，对与加密货币无关的发电替代技术的投资激增。所以我不确定这个论点是否特别有力，但会留在那里。无论如何，这是一个需求方的论点。

 

一个支持比特币的供应方论点是，比特币交易的处理，被称为“比特币挖矿”，已经使用了清洁电力，这些电力已经产生，就像夜间的水力发电厂一样，但没有以其他方式消耗掉。

 

马斯克和多尔西都是认真的比特币投资者。今年早些时候，特斯拉购买了 15 亿美元的比特币，同意接受比特币作为汽车销售的付款，然后自行逆转。这种逆转似乎刺破了不断扩大的比特币泡沫。Square 是一家数字交易处理公司，比特币是其长期战略的一部分。

 

考虑金融数字革命核心的两个大问题。第一，区块链将在多大程度上取代传统的交易技术？其次，比比特币更高效的基于区块链的数字资产将在多大程度上克服比特币作为第一个加密货币的先发优势？

 

为了深入了解这些问题的可能答案，以及与 Dorsey 和 Musk 之间的分歧相关的问题的性质，我给一系列在区块链技术方面具有专业知识的学者和/或作者发了电子邮件。

 

纽约大学的金融经济学家 David Yermack 撰写了大量关于区块链的文章和讲座。在2019年，Yermack写了以下内容：“虽然比特币和后继cryptocurrencies已显着增长，数据表明，许多他们的用户没有试图参与主流金融体系。相反，他们故意避开它，以便在毒品和其他违禁品的黑市上进行交易……或逃避中国等国家的资本管制。” 在这方面，网络犯罪分子要求赎金以锁定其目标信息系统，通常需要以比特币支付。最近网络犯罪活动的例子不难找到，例如涉及Kaseya和Colonial Pipeline 的事件。

 

David Yermack 继续说道：“然而，随着加密货币的发展，区块链在提高整个金融系统的数据安全性和解决道德风险问题方面的潜在好处已经变得广泛明显。” 在他最近与我的通信中，他认为与比特币“挖矿”相关的电力问题相对较小，因为比特币矿工被激励寻找廉价电力。

 

Thomas Philippon 也是纽约大学的金融经济学家，他做了重要的工作，描述了技术对金融部门资源需求的影响。他认为，从历史上看，金融部门平均占经济的 6% 至 7%，随着时间的推移而变化。即使技术进步，单位成本占资产的百分比一直保持在 2% 左右。关于比特币，他在与我的通信中写道，比特币的能源效率太低，无法产生净积极的社会效益，但他承认，随着时间的推移，积极的效益可能是可能的。

 

Emin Gün Sirer 是康奈尔大学的计算机科学家，他的合资企业 AVA Labs 一直在为金融部门开发替代区块链技术。在与我的通信中，他写道，他反对比特币将刺激对可再生能源投资的论点，而不是其他刺激。他还质疑维持一个相当集中的账本的社会价值，该账本主要由曾在中国并现在迁移到萨尔瓦多等其他地方的矿工创建。

 

Bob Seeman 是一名工程师、律师和商人，他写了一本名为Bitcoin: The Mother of All Scams 的书。在与我的通信中，他写道，他在比特币方面的专业经验使他得出结论，比特币只不过是未经许可的赌博，这是他在书中提出的观点。

 

David Gautschi 是福特汉姆大学的学者，拥有全球能源方面的专业知识。我向他询问了将比特币的能源使用与美国金融部门的能源使用进行比较的研究。在与我的通信中，他提醒说问题很复杂，并指出在线技术通常会消耗大量电量。

 

我向 David Gautschi 提出的问题是由加密货币公司 Galaxy Digital 进行的一项研究提出的。这项研究发现，金融部门消耗的电力是比特币交易处理的两倍。Galaxy 声称，比特币的电力需求“至少比银行系统和黄金行业每年消耗的总能源低两倍”。

 

Galaxy 的分析是详细且基于自下而上的。为了评估其声明的合理性，我做了一个粗略的自上而下的分析，其结果与 Galaxy 研究中的声明大致一致。为了公开起见，我将我运行的启发式计算放在脚注中。1如果我们接受 Galaxy 数字，那么仍然存在理解与比特币采矿和美国银行金融服务生产相关的电力消耗所产生的输出的问题。我没有看到 Galaxy 研究解决了输出问题，这很重要。

 

考虑一些与产出问题相关的快速统计数据。2020 年全球金融服务总市场规模约为 20 万亿美元。 2020 年 12 月每天处理的比特币交易量约为 330,000 笔，2021 年 1 月约为 400,000 笔。这段时间比特币的数字竞争对手以太坊的对应数量约为 1.1每天百万笔交易。相比之下，2018年全球每天信用卡交易量约为10亿笔。

 

这些数字告诉我们，比特币交易占全球交易的一小部分，大约为 0.04%，但使用了这些交易所需电力的三分之一。也就是说，处理比特币交易的相关成本与在区块链中将交易块捆绑在一起有关，而不是与交易数量有关。尽管如此，即使金融部门的电力消耗确实是比特币的两倍，但在产出相对于投入方面，比特币与传统金融技术之间的差距是惊人的。我认为，这削弱了比特币电力需求状况无关紧要的论点，因为比特币挖矿使用的是闲置电力。

 

一个大问题是，如果比特币要占据世界商业交易的主要份额，那么比特币挖矿需要多少电力。当然比今天要多得多；但还有多少？

 

鉴于比特币是一种高情绪贝塔资产，对于这两个问题的答案会有很多分歧。最终我们可能会得到答案。

 

同时，高情绪贝塔资产不适合作为交换媒介和价值储存手段。这就是为什么stablecoins已经出现，如行乐，系绳，美元硬币，并戴。更多地使用这些稳定的替代品可能会阻止比特币在世界商业交易中占据主要份额。

 

我们会看到的。当然，萨尔瓦多最近决定将比特币作为法定货币，并成为比特币采矿业的领导者，值得密切关注。请记住，经历外汇汇率波动有很大的不利影响。这就是为什么世界银行和国际货币基金组织等全球金融机构不支持萨尔瓦多的决定；正如我一直在说的，比特币是一种情绪非常高的 beta 资产。

 

过去，我认为当比特币投资者认为其相关处理的能源效率太低时，比特币泡沫就会破裂。当然，许多比特币投资者都是热情的信徒，他们容易受到被称为动机推理的心理偏见的影响。基于动机的推理情绪，以否认为特征，3可以防止泡沫破裂，或产生一系列泡沫，我们可以从比特币的历史中看到这种模式。

 

我发现比特币对于为清洁发电替代品的开发提供正确的激励是必要的这一论点很有趣，但不够引人注目。有没有其他激励措施或更有效的区块链技术？相对于其他加密货币，比特币确实具有先发优势。我只是认为我们需要担心由于转换成本而陷入技术劣势的解决方案。

 

有一种观点认为，诸如如何使用电力之类的决定是在市场上做出的，利己主义的代理人会正确评估权衡。也就是说，想想为什么世界上大多数人在 1980 年代采用了 Windows 操作系统，而不是 Apple 提供的卓越的 Mac 操作系统。是的，我们让市场来决定结果。人们确实做出了选择；Windows 花了数年时间才赶上 Mac 的操作系统。

 

我作为行为经济学家的经验告诉我，世界远非完美，期待惊喜，期待人们犯错。我们将看到比特币未来会发生什么。

 

就目前情况而言，比特币非常适合作为满足某些人参与高风险赌博的冲动的资产。的确，很多人都有参与赌博的强烈需求。去年，马萨诸塞州的人均彩票支出超过 930 美元，是美国最高的。

 

高情绪贝塔资产提供类似于彩票的回报。虽然比特币在这方面做得很好，但它不能同时作为一种有效的交换媒介和可靠的价值储存手段，甚至不能把电力辩论的核心问题放在一边。